股票配资平台排名也要通过市场化机制实现这些价值的持续增长和释放

2025年9月，中国石油集团有限公司将其持有的5.41亿股中国石油A股股份（占总股本0.3%）无偿划转至中国移动通信集团有限公司；11月，中国移动集团将其持有的4198.13万股中国移动A股股份（占总股本0.19%）以同样方式划转至中国石油集团。

这两笔看似简单的股权划转，在资本市场上并未激起惊涛骇浪，但其背后蕴含的深意，值得所有关注中国国资改革和资本市场发展的人士思考。

这种央企之间的股份互持，并非简单的资产置换，而是国资改革深化背景下一次具有标志性意义的资本运作。从表面上看，这是两家央企通过资本纽带深化战略合作的体现；从深层次看，反映了国家层面通过资本纽带“盘活存量、引导增量”的意图，是理解新一轮国企改革方向的重要窗口。

从业务合作走向生态融合

股份互转的核心战略价值，在于从根本上重塑企业间的合作关系，将两家企业从传统的外部“甲乙方”关系，升级为内在绑定的“命运共同体”。在传统的合作模式下，即使是最紧密的战略合作，也难以避免部门壁垒与短期利益博弈的制约。合作双方需要在自身利益与共同利益之间不断权衡，这不可避免地会影响合作深度和效率。

而资本纽带的建立，为解决这一难题提供了制度性保障。当中国移动和中国石油相互持有对方股份时，双方在数字化转型与AI能源融合等长期战略上真正成为利益共享、风险共担的伙伴。这种关系的转变是根本性的：从“我能从合作中得到什么”转变为“我们如何共同把蛋糕做大”。这种转变不仅仅是观念上的，更是通过股权关系在制度上得以固化的。

具体到业务层面，这种生态融合展现出巨大的协同效应。中国移动的5G网络、算力基础与昆仑大模型技术，需要在中国石油的油田、炼厂和加油站等实体场景中落地。以油气勘探为例，通过5G网络实现的地质数据实时传输，结合人工智能算法的快速处理，可以显著提高勘探效率和准确率。在炼化环节，基于工业互联网的智能化改造，能够优化生产流程，降低能耗和排放。在终端销售领域，智慧加油站的建设和运营，不仅提升了用户体验，还开辟了新的数据价值空间。

反过来，中国石油的产业数字化升级，也依赖于中国移动在信息技术上的全面支撑。当中国石油的油田、管道、炼厂、加油站等物理资产完成数字化改造后，它们就不再仅仅是能源基础设施，而是成为数字经济发展的重要载体。这些设施的分布式特性，正好契合了边缘计算、物联网等新技术的发展需求，为数字经济的发展提供了宝贵的网络节点。

实现价值重塑与资本稳定

在国资委将“市值管理”纳入央企考核的背景下，此次股份划转也是资本市场层面的一次重要价值管理实践。2023年以来，中国特色估值体系（下称“中特估”）概念的提出，为央企上市公司的价值重估提供了理论依据和政策支持。理论上的价值重估要转化为市场认可的价值提升，还需要具体的实践路径。中国移动和中国石油的股份互持，正是这样一次富有启示意义的实践。

两大龙头央企相互成为战略股东，这一行动本身就是对彼此资产质量与发展前景的强力背书。在资本市场上，行动远比言辞更有说服力。当它们愿意以其宝贵的现金资产换取对方股份时，实际上是在用真金白银表达对对方未来发展的信心。这种基于专业判断的相互认可，有助于打破市场对部分央企“价值洼地”的固有认知。

从财务角度看，股份划转在账面上增厚了双方的长期股权投资。一方面优化了资产负债表结构，另一方面也为未来盈利增长开辟了新路径。通过长期股权投资，双方可以分享对方业务增长带来的收益，这种收益不仅仅是股息形式的现金回报，也是战略协同带来的整体价值提升。

更为重要的是，国企之间股权的长期稳定持有，形成了一种“良性锁仓”效应。在波动性较大的A股市场中，这种稳定的股权结构具有重要的稳定器作用。它既平滑了股价波动，也向市场传递了坚定信心。对于个人投资者和机构投资者而言，看到两大央企相互长期持股，会增强他们长期持有的信心，从而形成良性的投资氛围。

这种稳定效应进一步转化为融资能力的提升。在资本市场中，稳定的股价表现和优质的资产结构是获得低成本融资的重要基础。通过股份互持实现的市值提升和股价稳定，为两家企业的资本运作创造了更为有利的条件。无论是债权融资还是股权融资，良好的市值表现都能显著降低融资成本，提升融资效率。

这种价值重估不是简单地推高股价，而是通过战略协同和业务整合，实实在在地提升企业的内在价值。它与“中特估”理念的核心要义高度契合：既要发现和重估央企在国家安全、国民经济命脉等方面的战略价值，也要通过市场化机制实现这些价值的持续增长和释放。

优化治理结构与激活资本存量

除了战略与市值层面，这一操作也具有显著的治理优化与资本激活意义。引入对方作为战略股东，意味着将在董事会层面融入来自不同产业的视角与管理经验。这种跨行业的董事席位安排，对于提升公司治理水平具有深远影响。

在传统的公司治理结构中，董事会成员往往来自同一行业或相关领域，这种同质化的知识结构虽然有利于专业决策，但也容易形成思维定式。

这种异质性的董事会结构，有助于在决策中形成制衡、拓展思路，提升公司治理的现代化水平。具体表现在几个方面：一是战略决策更加全面，能够兼顾不同行业的特性和要求；二是风险管理更加完善，能够从多个维度识别和评估风险；三是创新活力更加强劲，不同行业的思维碰撞往往能催生新点子。

从更宏观的视角看，这一做法也体现了一种高效的资本“盘活”逻辑。长期以来，国有资本存在配置效率不高、流动性不足的问题。通过企业间国有股权的定向划转，原本静态沉淀的国有资本被重新配置到更能发挥协同效应的领域，相当于将“沉睡的资产”转化为“流动的活水”。

这种资本激活的意义怎么强调都不为过。在宏观经济面临下行压力、财政资源日趋紧张的背景下，通过存量资本的优化配置来提升全要素生产率，已经成为推动经济高质量发展的重要路径。中国移动和中国石油的案例表明，即使不新增投入，仅仅通过现有资源的重新配置，也能释放出巨大的价值空间。

这种看似“倒腾”的金融操作，实质上是将资本引导至国家战略鼓励的产业融合环节。当前，数字经济与实体经济的深度融合已经成为国家战略，而能源行业的数字化转型则是这一战略的重要组成部分。通过股份互持，两大集团在资本层面实现了绑定，为业务层面的深度融合奠定了坚实基础。这种以资本为纽带推动经济“脱虚向实”的探索，为其他行业的转型升级提供了有益借鉴。

展望与挑战：从形式合作到实质共赢

尽管股份互持意义重大，但其最终成效仍取决于后续执行的深度。回顾国企改革历程，不乏形式大于内容的合作案例。最大的挑战在于避免“为持股而持股”，必须将股权关系转化为实实在在的业务协同与创新成果。

从实施路径来看，双方需要在几个关键领域取得突破。首先是组织架构的调整，要建立专门的协同工作机制，确保战略意图能够转化为具体行动。其次是考核激励的优化，要将协同成效纳入管理层的绩效考核体系，形成正确的激励导向。最后是文化融合的推进，要打破不同行业间的文化隔阂，建立共同的价值理念和行为准则。

在具体业务层面，双方可以探索多种合作模式。例如，可以组建联合创新实验室，共同攻关行业数字化转型中的关键技术难题；可以设立合资公司，专门运营智慧能源等新兴业务；可以建立数据共享机制，在保障安全和隐私的前提下最大化数据价值。这些具体的合作载体，能够将股权关系转化为实实在在的业务协同。

同时，我们也要清醒地认识到，交叉持股可能带来新的挑战。关联交易增多、治理复杂性上升是最直接的问题。当两家企业相互持股后，它们之间的交易就从不关联交易变成了关联交易，这要求企业建立更加严格的关联交易管理制度和披露机制。此外，双向的董事派驻也会增加公司治理的复杂度，需要更加精细的治理架构设计。

从市场层面看，长期股权锁定在稳定市场的同时，也需关注其对股票流动性的潜在影响。虽然0.3%和0.19%的持股比例相对较小，不会对流动性产生实质性影响，但这种模式如果大规模推广，就需要评估其整体流动性效应。理想的状况是，在保持股权结构基本稳定的前提下，通过其他方式维持必要的市场流动性。

总体来看，中国移动与中国石油这次联手，是一次集战略布局、价值管理、资本激活与治理提升于一体的系统性改革试验。这一案例的特殊意义在于，它发生在数字经济与实体经济深度融合的关键时点，发生在能源革命与数字革命交汇的历史关口。未来的关键在于，双方能否将制度优势转化为发展动能，在数字化转型与能源革命的交汇点上，真正走出一条依托资本纽带、实现产业升级的示范路径。从更长远的角度看，这种以资本为纽带推动产业融合的模式，可能成为中国特色现代企业制度的重要组成部分。

（作者任职于复旦大学管理学院）

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